激光器件：高增长结束，蓄力产业升级大族激光在08年3季度单季度收入出现了负增长，导致今年累计收入同比增速降低到不足30%，公司预计全年收入增速也将低于30%。一直以来，大族激光都以高增长支持高估值，即便是在2008年7月份，估值水平也在40倍以上。事实上，从历史数据来看滚动四个季度的收入同比增速下降趋势明显，随着2008年3季报公布，宣告高增长高估值的阶段已经结束。
我们认为大族激光依然不失为一家值得关注的好公司。我们分析过大族激光的增长模式，从大族激光经营现金流拆解来看，大族激光投入了很多资源用于现金流出的"其他"项，而"支付其他与经营活动有关的现金"项目包括：各种销售的费用（差旅费、广告费、业务招待费等）；本单位被罚款的支出；离退休人员的薪酬支出。我们判断以销售费用为主。在经济减速压力下，企业购置设备扩大规模或者升级设备的意愿都明显减弱，此时，继续投入大量资源推动销售高增长已无济于事，这也是大族激光增速势头减下来的主要原因。
然而，激光加工设备相比传统加工设备还是有优势的。国外激光加工设备和工艺发展迅速，现已拥有100kW的大功率CO2激光器、kW级高光束质量的Nd:YAG固体激光器，有的可配上光导纤维进行多工位、远距离工作。激光加工设备功率大、自动化程度高，已普遍采用CNC控制、多坐标联动，并装有激光功率监控、自动聚焦、工业电视显示等辅助系统。激光制孔的最小孔径已达0.002mm，已成功地应用自动化六坐标激光制孔专用设备加工航空发动机涡轮叶片、燃烧室气膜孔，达到无再铸层、无微裂纹的效果。随着下游企业产业升级的进行，购买的意愿由被动推销转为主动求购，而大族激光产品进一步升级，产品系列更加完善，大功率技术更加成熟后，可迎来新一轮的增长。
与国际竞争激光巨头相比，大族激光的增长率依然远远高出对手。随着增长模式的改变，我们预计大族激光现金流状况也将明显改善。大族激光的应收账款和存货情况基本正常。我们的投资策略是关注大族激光收入增速何时反弹和增长结构能否成功转型。收入增速的反弹意味着原增长模式后遗症基本消除，增长结构的改善意味着市场对激光切割、激光焊接和激光表面处理的设备的需求开始普及，可能展开新一轮的增长。
由于激光加工设备呈现较强的个性化应用特点，技术门槛也较高，企业必然是技术开发与市场营销队伍庞大的哑铃式结构，使得研发规模效应和品牌的市场效应十分明显。大族激光和华工科技(未覆盖)均是行业龙头，拥有明显的竞争优势，给予"谨慎推荐"投资评级。
红外探测器：快速增长的新兴行业，期待关键器件技术突破红外热像仪探测距离远，对温度很敏感，非制冷型敏感度可达0.1摄氏度，制冷型可分辨0.01摄氏度的温差，应用十分广泛。国内市场依然处于开拓期，与国外相比很多应用领域尚未开发。例如，由于红外热像仪能够穿透烟雾成像，在消防中得到广泛应用，而国内目前应用还很少。在产品开拓期，突破一个新的行业或发现一种新的用途，可能带来销售的显著增长。红外热像仪技术成熟的时间并不太长，最初主要应用于军事领域，法国2000年左右首次推出商用产品，目前全球来看红外热像仪军品与民品市场比例约为7：3。随着非制冷红外技术的发展，红外热像仪在民用领域得到了广泛的应用，而且正展现出更为广阔的市场需求，预计未来市场空间可能超过军用需求。
企业在成本上涨的压力下，会更有动力寻求运用新的技术手段提高效率，节约成本。国内红外热像仪应用的一个主要领域是电网设备检测，与传统的停电检测方式相比，红外热像仪可在通电情况较远距离检测，而且检测效率明显提高。因此，在这个领域销售的增长更多是由于普及渗透率的提高，而非电网资本开支的增加，从而与宏观经济形势关联不大。
这个行业的用户特点与激光器件类似，以企业客户居多，使得红外产品价格波动与其他电子产品有明显不同，由于企业用户对性能要求客观，在订单规模上体现其议价能力，因此，产品的平均价格不像消费类电子产品，从导入期到成熟期会经历十分明显的下降。从大立科技的情况来看，产品价格下降的速度比较缓慢，基本与成本下降幅度相当，毛利率维持在较高水平上。在宏观经济下滑的背景下，由于红外设备在电网、军队等主要客户的支出中占比较小，且具有不可替代性，受到的影响将会较小。
红外热像仪最关键的原材料焦平面探测器，大致占原材料成本的70%到85%。在美国严格的出口管制下，全球其他地区民用红外热像仪探测器绝大多数来自于法国ULIS公司。
由于技术门槛，国内除个别科研院所外，尚无企业能够生产。焦平面探测器采购的价格比较稳定，降幅不大，自制成功后成本可降低50%左右，因此，虽然国内公司研制的焦平面探测器先进性不如国外，一旦有企业突破焦平面探测器的生产，也将为国内行业带来革命性的变化。
行业规模尚小，在此基数上实现高速增长的可能性较大，而技术门槛较高，上游原材料采购和下游客户开发也新进入者形成一定障碍的特点，使得行业竞争还不至于太激烈，我们认为相关公司可分享行业未来几年的高速成长。